بعد حفلة صاخبة، لا بد أن يتبعها صداع. بداية هذه الحفلة لزوج العملات EUR/USD كانت بإصدار بيانات سوق العمل الأمريكية لشهر يوليو. البيانات المخيبة للآمال زادت بشكل حاد من احتمالات خفض معدل الفائدة الفيدرالي بمقدار 125 نقطة أساس في عام 2024. من البنك المركزي الأوروبي، تتوقع المشتقات حوالي 80 نقطة أساس. لا عجب أن اليورو ارتفع إلى أعلى مستوى له في سبعة أشهر بسرعة فائقة. ومع ذلك، لم يستغرق الصداع وقتًا طويلاً للوصول.

اقتصاد قوي - عملة قوية. يجب بيع الدولار إذا كانت الولايات المتحدة بالفعل في حالة ركود. قرر المستثمرون ذلك وطالبوا بطوق نجاة من خلال التيسير النقدي العدواني من الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، تختلف الآراء بقدر ما يختلف الناس. وليس من المؤكد أن رأي السوق هو الرأي الصحيح الوحيد. الاحتياطي الفيدرالي يفكر بشكل مختلف. نعم، يخطط البنك المركزي لخفض الفائدة، ولكن عن أي تراجع نتحدث عندما يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.8% في الربع الثاني، وتتعافى الأنشطة التجارية في قطاع الخدمات بسرعة بعد أسوأ أداء في أربع سنوات؟

الين والاحتياطي الفيدرالي أصبحا المستفيدين الرئيسيين من الذعر في السوق. لفترة طويلة، لم يخفض البنك المركزي الفائدة، قلقًا من أن تخفيف الظروف المالية قد يساعد في عودة التضخم المرتفع. ومع ذلك، فإن عمليات البيع الضخمة للأسهم قد خفضت الظروف المالية. الآن، يمكن الافتراض أن الأسعار، في أسوأ الأحوال، قد استقرت وفي أفضل الأحوال، تستمر في الانخفاض نحو الهدف البالغ 2%. حان الوقت لتخفيف السياسة النقدية.

ديناميكيات الظروف المالية في الولايات المتحدة

من المشكوك فيه بشدة أن يتصرف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وفريقه بالسرعة التي تتوقعها الأسواق. يتوقعون خفضًا حادًا في تكاليف الاقتراض بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر ونوفمبر، يليه تحول إلى 25 نقطة أساس في ديسمبر. هل يبدو ذلك مألوفًا؟ قدمت المشتقات توقعات مماثلة لخفض معدلات الفائدة بشكل كبير في ديسمبر 2023 بعد التحول الحذر من الاحتياطي الفيدرالي. كيف انتهى ذلك؟ بمفاجآت سارة من الاقتصاد الأمريكي وارتفاع الدولار من الرماد. هل يعيد التاريخ نفسه؟

لم لا؟ افترض أن التباطؤ في التوظيف ناتج عن تأثير الأعاصير، وأن البطالة ترتفع بسبب تسريح العمال المؤقتين. لماذا لا يمكن لسوق العمل أن يقدم مفاجأة سارة في أوائل سبتمبر؟

الذعر ينتهي في النهاية. المستثمرون يمرون بلحظات من الوضوح، والوضع هو أنك لا تستطيع بناء السرد الصحيح على تقرير واحد فقط. سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة بشكل عدواني فقط في حالة حدوث ركود، وهو ما لا يبدو في الأفق. توقعات السوق لحجم التيسير النقدي مبالغ فيها، وإذا كان الأمر كذلك، فإن الدولار الأمريكي سيستعيد السيطرة قريبًا على سوق الفوركس.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يقوم زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالتصحيح نحو الاتجاه الصاعد. إذا تمسك الدببة بالحد العلوي لنطاق القيمة العادلة عند 1.0805-1.0930 وأبقوا الزوج داخله، فإن خطر الهبوط إلى 1.089 و1.0855 يزداد. طالما أن اليورو يتداول تحت 1.093 دولار، يفضل تفضيل البيع.