Ставки высоки. Финансовый мир затаил дыхание. Все решится 2 апреля.
Тарифный ультиматум, который готовит Белый дом, способен радикально изменить траекторию доллара. Если новые пошлины будут восприняты как фактор поддержки экономики США – доллар получит мощный импульс вверх.
В противном случае – сценарий Morgan Stanley может начать реализовываться гораздо быстрее. Давайте разбираться.
Итак, 2 апреля Белый дом намерен объявить о самом масштабном расширении тарифной политики за весь второй срок президента Дональда Трампа. На первый взгляд, это может показаться риторикой, но эксперты предупреждают: эффект будет реальным, и в центре этого урагана окажется доллар США.
По мнению аналитиков Citi и JP Morgan, доллар может вернуться к росту уже в ближайшие недели. Основной драйвер – тарифы, которые, как считают в банках, были недооценены рынками.
Сейчас, когда участники готовятся к масштабным изменениям в торговой политике США, пересмотр позиций по доллару становится неизбежным.
«Мы ожидаем, что недооцененность доллара будет скорректирована после заявления 2 апреля», – говорят в Citi, отмечая, что риски, связанные с тарифами, еще не полностью заложены в котировки.
Экономисты JP Morgan поддерживают эту точку зрения. Они считают, что повышение тарифов на 10% способно укрепить индекс доллара на 5%. Особенно чувствительными к такой политике окажутся страны Юго-Восточной Азии, а также Великобритания – из-за особенностей налогового законодательства.
«Если США введут тарифы, эквивалентные НДС, это будет иметь значительное влияние как на глобальную экономику, так и на доллар», – подчеркивают в JP Morgan.
Больше всего рынки могут удивить потенциальные пошлины в отношении Великобритании. Долгое время предполагалось, что страна избежит жестких мер благодаря сбалансированному товарообороту с США. Но угроза введения тарифов на фоне НДС может поставить под давление фунт стерлингов.
Быки и медведи: доллар на перепутье
Март стал неожиданно слабым месяцем для американской валюты. Несмотря на инфляционные риски от новых пошлин, доллар терял позиции. Это, по мнению аналитиков, объясняется двумя факторами:
1. Закрытие длинных позиций. Рынок давно стоял в долларах, и логичная фиксация прибыли могла спровоцировать коррекцию.
2. Изменение глобального нарратива. Как считают в Morgan Stanley, идея «исключительности США» уступает место концепции «глобальной конвергенции», при которой остальные валюты начинают догонять доллар.
«Мы продолжаем придерживаться медвежьего взгляда на индекс доллара и рекомендуем длинные позиции по евро, фунту и иене», – отмечают стратеги Morgan Stanley.
Этот раскол в экспертных оценках усиливает интригу: кто окажется прав – сторонники краткосрочного восстановления доллара на фоне тарифов или те, кто делает ставку на структурную слабость?
Технический анализ индекса доллара
Индекс доллара (DXY) на этой неделе столкнулся с сопротивлением, попытавшись преодолеть уровень 104.50, но не удержался. Давление усилилось после риторики Вашингтона о возможных новых тарифах.
Ближайшее сопротивление – 104,97 (200-дневная SMA).
Пробой откроет дорогу к 105,53 и далее к 105,89.
Поддержка – 104,00 (круглый уровень), далее – 103,00, и более глубокая зона – 101,90.
Точки входа:
Лонг-позиции – от 104.00 с целями 104,97 и 105,50, стоп под 103,80.
Шорт-позиции – при отскоке от 104,97, с целью 104,00 и 103,00, стоп выше 105,10.
Возвращение канадского доллара
Канадский доллар, несмотря на слабость в начале года, получает уникальную возможность для восстановления во втором квартале. Расширение торговых мер США на европейские страны, усиление товарных валют и возможное укрепление доллара США формируют благоприятный фон для CAD.
На фоне уязвимости евро и фунта к новым торговым рискам, канадская валюта может оказаться в числе главных выгодоприобретателей грядущего квартала.
Ожидается, что США введут крупнейший с начала торговых войн раунд тарифов, охватывающий не только импортные пошлины, но и так называемые «нетарифные меры», включая налог на добавленную стоимость (НДС).
Такая политика может дестабилизировать европейские валюты. Если НДС будет приравнен к недружественным торговым мерам, под ударом окажется Великобритания, где НДС применяется повсеместно. Это подрывает устойчивость британского фунта, ранее считавшегося относительно защищенным из-за сбалансированного товарооборота с США.
Эффект привычки к плохим новостям
В отличие от евро и фунта, канадский доллар уже в течение нескольких лет подвергается давлению со стороны тарифной политики США. Это означает, что рынок в значительной степени учел этот негатив в цене CAD.
И теперь, в условиях потенциального расширения тарифных мер на европейские страны, канадская валюта оказывается в более стабильной позиции.
Механизм убывающей чувствительности к негативу начинает работать: дальнейшее ухудшение новостей оказывает все меньшее влияние на CAD, в то время как для EUR и GBP любая неожиданность может стать триггером к резкой переоценке рисков.
Поддержка со стороны товарного блока
Дополнительным фактором укрепления канадской валюты может стать рост интереса к сырьевым активам. Австралийский доллар уже демонстрирует тенденцию к укреплению на фоне ожиданий выгодных условий торговли, и эта динамика может распространиться на другие сырьевые валюты – в том числе новозеландский доллар и канадский доллар.
Позиция крупных банков
Ведущие мировые банки, включая Citibank и JP Morgan, прогнозируют укрепление доллара США во втором квартале, несмотря на противоречивую динамику цен в феврале и марте. Усиление USD может оказать поддержку и канадской валюте, особенно с учетом тесной экономической интеграции двух стран и зависимости Канады от американского экспорта.
Учитывая исторически слабую динамику CAD против доллара США, текущая ситуация может стать поворотной точкой: если USD будет расти, канадская валюта, несмотря на общий тренд, может начать сокращать отставание, особенно в парах с евро и фунтом.
