В четверг, 17 октября, Европейский Центробанк подведёт итоги своего очередного – октябрьского – заседания. Это отнюдь не проходная встреча, так как трейдеры ожидают от ЕЦБ не только снижения процентных ставок, но и анонсирования дальнейших шагов по смягчению монетарной политики.
На фоне таких «голубиных» ожиданий, европейская валюта завтра может оказаться в выигрыше, если ЕЦБ озвучит более сдержанную позицию. Но учитывая сложившуюся фундаментальную картину, европейский регулятор вряд ли преподнесёт покупателям eur/usd такой «царский подарок». И всё же интрига сохраняется, а значит пара вскоре войдёт в зону повышенной ценовой турбулентности.
Прежде всего необходимо напомнить, что согласно последним данным, индекс потребительских цен в еврозоне снизился до 1,8% в годовом исчислении. Это самый слабый темп роста показателя с мая 2021 года. Данный компонент демонстрирует нисходящую динамику второй месяц подряд. Базовый индекс, без учета цен на энергию и продукты питания, замедлился в сентябре до 2,7% г/г. Этот показатель также снижается второй месяц подряд, правда, не такими активными темпами как общий CPI. Тем не менее, в сентябре был зафиксирован наиболее слабый темп роста с апреля этого года.
Именно после этого отчёта, который был опубликован в начале октября, на рынке с уверенностью заговорили о том, что ЕЦБ в этом месяце снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов. Хотя еще совсем недавно многие эксперты с такой же уверенностью предполагали, что следующий раунд смягчения ДКП состоится не раньше декабря. Такие заявления делали и некоторые представители Европейского Центробанка – в частности, Петер Казимир и Гедиминас Шимкус.
Масла в огонь подлили европейские индексы PMI. В частности, индекс деловой активности в производственном секторе Германии рухнул до отметки 40,3 (при прогнозе снижения до 42,4). Это годовой минимум – самое слабое значение показателя с сентября 2023 года. Показатель последовательно снижается на протяжении последних четырёх месяцев. В «красной зоне» вышли и общеевропейские индексы PMI, продемонстрировав аналогичную нисходящую траекторию. Например, индекс деловой активности в производственной сфере снизился до 44,8 (минимальное значение показателя с декабря 2023 года), при прогнозе спада до 45,7.
Такой фундаментальный фон способствует смягчению параметров денежно-кредитной политики.
Но являются ли итоги октябрьского заседания на 100% предрешенными? На мой взгляд – нет. В пользу сохранения выжидательной позиции есть несколько аргументов, которые могут неожиданно «выстрелить». И хотя базовый сценарий октябрьской встречи предполагает снижение ставки на 25 пунктов, вариант сохранения статус-кво нельзя полностью исключать.
По большому счёту, в пользу выжидательного сценария есть два аргумента – это базовая инфляция и зарплаты.
Как уже было сказано выше, базовая инфляция в еврозоне замедлилась в сентябре до 2,7%. Но это «отголоски» снижения общей инфляции. В частности, транспортные услуги подешевели из-за снижения цен на энергоносители. Факт удешевления энергии косвенным образом повлиял и на другие сегменты. Такой же эффект, к слову, наблюдался год назад, осенью 2023 года.
Что касается динамики зарплат, то здесь ситуация также не способствует снижению ставок. Рост коллективно согласованной заработной платы в еврозоне ускорился и достиг 4,5%. Буквально на последнем – сентябрьском – заседании представители ЕЦБ озвучивали свою обеспокоенность данным фактом. В сопроводительном заявлении регулятор указал, что внутренняя инфляция по-прежнему остается высокой, «так как зарплаты в странах еврозоны продолжают расти ускоренными темпами».
Октябрьские индексы ZEW, которые были опубликованы буквально вчера, также могут выступить в качестве дополнительного аргумента в пользу сохранения выжидательной позиции. Показатели вышли в «зелёной зоне», отразив улучшение настроений в деловой среде Германии и в целом европейского региона. В частности, индекс ожиданий ZEW улучшился до шестимесячного максимума (20,1 пункта) после трех месяцев снижения.
Другими словами, если Европейский Центробанк действительно решит не спешить с ещё одним раундом снижения ставок, он вполне сможет обосновать своё решение.
И всё же базовым сценарием остается вариант 25-пунктного снижения ставок. Тогда как вышеуказанные «ястребиные» аргументы могут проявить себя несколько иным способом. Европейский Центробанк может снизить ставки, но при этом занять осторожную позицию относительно темпов дальнейшего смягчения ДКП (намекнув, что следующее снижение ставки состоится уже в следующем году). В таком случае евро получит сильнейшую поддержку, а пара eur/usd вырвется не только из «лап» 8-й фигуры, но и подберётся к границам 10-го ценового уровня.
Если же ЕЦБ реализует базовый сценарий и при этом анонсирует еще одно снижение в декабре, пара eur/usd будет и дальше сползать вниз: ближайший уровень поддержки расположен на отметке 1,0830 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике).
Учитывая сохраняющуюся интригу, принимать торговые решения по паре eur/usd до оглашения итогов октябрьского заседания ЕЦБ – нецелесообразно и рискованно.
