У страху очі великі? Чи диму без вогню не буває? Після звіту про американську зайнятість за липень на фінансові ринки прийшла паніка. Інвестори скидають з рук усе, що можна, і в першу чергу – долар США. Від ФРС вимагають надзвичайно агресивного послаблення грошово-кредитної політики. Коли це відбулося востаннє, у березні 2020, котирування EUR/USD злетіли від 1,063 до 1,234, або на 16%, протягом дев'яти місяців. Історія повторюється?

На Forex тільки й говорять, що ФРС упустила момент. Їй слід було розпочати цикл ослаблення грошово-кредитної політики не пізніше липня. У грудні минулого року Джером Пауелл зазначав, що не обов'язково чекати, поки інфляція повернеться до 2%. Центробанк хотів би знизити ставки задовго до цього, щоб не переохолодити економіку. Чому він цього не зробив? Реальна вартість запозичень нині є максимальною з часів світової фінансової кризи 2008 року.

Динаміка реальної ставки за федеральними фондами

Такі високі витрати на позики не можуть не чинити негативного впливу на економіку. Перший з липня 2022 вихід кривої дохідності зі стану інверсії та реалізація правила Сахма про зростання безробіття на 0,5% від рівнів як мінімум річного дна сигналізують, що економіка США вже перебуває в рецесії. Якщо так, то ФРС потрібно не просто знижувати ставки, а робити це гіперагресивно.

Терміновий ринок видає майже 90% ймовірність різкого зниження вартості запозичень на 50 б.п. у вересні, Citigroup і JP Morgan оцінюють масштаби монетарної експансії у 2024 в 125 б.п., а професори Вортонської школи вимагають від Центробанку зниження ставки на 75 б.п. у вересні, а потім ще на 75 б.п. у листопаді.

Динаміка кривої дохідності

Чи не забагато шуму з нічого? Так, звіт про ринок праці США за жовтень розчарував, але чи означає це, що рецесія на порозі? Ринки вимагають від Центробанку використати так званий put ФРС, коли в критичній ситуації вона кидає рятувальне коло, проте чи дійсно американській економіці потрібне штучне дихання?

У другому кварталі ВВП зріс на 2,8%, випереджальний індикатор від ФРБ Атланти сигналізує про розширення показника на 2% у липні-вересні. Так, зростання зайнятості на 114 тис. скромне, однак воно могло стати результатом впливу на економіку урагану Берил. Близько 436 тис. несільськогосподарських і 461 тис. сільськогосподарських працівників повідомили, що не здійснюють трудову діяльність через погану погоду. Це не просто рекорд липня. Це у 10 разів більше, ніж у середньому за липень з 1976 року.

Технічно на денному графіку EUR/USD відбувається реалізація патерну 1-2-3 з пробоєм трендової лінії знизу-вгору. Чи зможуть «бики» продовжити ралі, залежить від їхньої здатності взяти штурмом зону конвергенції 1,1005-1,1015. Відбій створить передумови для короткострокових продажів. Однак поблизу півот-рівнів на 1,0965 і 1,0945 помічені великі покупці.