Kể từ mức thấp nhất năm 2022, giá trị vốn hóa thị trường của các công ty thuộc S&P 500 đã tăng hơn 16 nghìn tỷ USD. Từ đầu năm đến nay, chỉ số chứng khoán rộng đã tăng 16% và đã thiết lập 33 mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, đợt tăng giá hiện tại vẫn còn xa mới đạt được tốc độ nhanh nhất trong số các thị trường tăng giá kể từ năm 1924, cho thấy tiềm năng chưa được khai thác. Đặc biệt là với hình bóng của Donald Trump đang hiện lên ở chân trời.

Động lực của S&P 500 trong các thị trường tăng giá

Theo Deutsche Bank, lợi nhuận của các công ty thuộc S&P 500 đã tăng 13% so với ước tính của Wall Street trong khoảng thời gian từ tháng 4 đến tháng 6. Đây là quý thứ sáu liên tiếp mà chỉ số này vượt qua các dự báo trung bình, mang lại tin tức tuyệt vời cho những nhà đầu tư lạc quan về chỉ số chứng khoán rộng. Tuy nhiên, để hiểu được những yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng này, cần phải xem xét cấu trúc.

Vào những năm 1970, tỷ trọng của các doanh nghiệp công nghiệp và nhà cung cấp vật liệu là 26%; hiện nay, nó đã giảm xuống còn 10.6%. Ngược lại, tỷ trọng của công nghệ và tài chính đã tăng từ 13% lên 42% trong cùng kỳ. Riêng ngành công nghệ đã chiếm 29%, với 6 trong số 7 tập đoàn lớn nhất theo vốn hóa thị trường thuộc về ngành này.

Điều này có nghĩa là S&P 500 hiện đại nhạy cảm hơn với trí tuệ nhân tạo và lãi suất hơn là với sức khỏe của nền kinh tế Mỹ và lợi nhuận doanh nghiệp. Không có gì ngạc nhiên khi cổ phiếu của các công ty liên quan đến AI tăng giá 14.7% trong quý hai trong khi các công ty khác mất 1.2%.

Khi thị trường nhạy cảm với lãi suất, tin xấu từ nền kinh tế Mỹ trở thành tin tốt cho nó. Trong điều kiện như vậy, khả năng Fed bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ sớm tăng lên. Thật vậy, sau khi các nhà đầu tư thấy các thống kê không mấy khả quan về thương mại quốc tế, hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực dịch vụ, yêu cầu trợ cấp thất nghiệp, và việc làm trong khu vực tư nhân ADP, khả năng cắt giảm lãi suất quỹ liên bang vào tháng 9 đã tăng từ 63% lên 73%. Làm sao S&P 500 có thể không tăng được?

Nếu thị trường chứng khoán phụ thuộc nhiều vào lãi suất như vậy, việc giảm quy mô nới lỏng tiền tệ nên dẫn đến sự sụt giảm nhanh hơn của cổ phiếu ngành công nghệ so với các ngành khác. Đây là điều đã xảy ra vào tháng 4.

Biến động P/E theo các ngành của thị trường chứng khoán Mỹ

Với hai lần cắt giảm lãi suất của Fed vào năm 2024 và ba đến bốn lần vào năm 2025, S&P 500 và lĩnh vực công nghệ chiếm ưu thế của nó được định hướng tiếp tục tăng. Điều quan trọng chính là kinh tế Hoa Kỳ không rơi vào suy thoái.

Về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, S&P 500 cuối cùng đã đạt đến mục tiêu trước đó cho các vị trí mua ở mức 5535. Miễn là chỉ số chứng khoán rộng rãi này giao dịch trên giá trị hợp lý của nó là 5465, phe gấu vẫn tiếp tục chiếm ưu thế trên thị trường. Sử dụng những đợt điều chỉnh giá để hình thành các vị trí mua lên hướng tới mức 5650 và 5800.